Του Δημοσθένη Τρίγγα
Η μεγαλύτερη μέση ημερήσια απόδοση του ΓΔΤ πραγματοποιήθηκε στη θητεία του Κων/νου Μητσοτάκη την περίοδο 18/06-10/12/1989 με +0,79% ενώ η χειρότερη επίδοση επετεύχθη στην μόλις 13ημερη περίοδο 6/5-19/5/2012 επί Α. Σαμαρά, σύμφωνα με τον πίνακα που έχει επεξεργασθεί η στήλη. Είναι σαφές ότι η αρνητική αυτή απόδοση ήταν η αβεβαιότητα που προέκυψε από τον μη σχηματισμό κυβέρνησης. Έτσι, στη συνέχεια ο σχηματισμός κυβέρνησης συνεργασίας έφερε πάλι θετικά αποτελέσματα για το Χ.Α.
Από το 1974 κι έπειτα τα έτη που πραγματοποιήθηκαν εκλογές είναι 14. Παρά το γεγονός ότι υπάρχουν 14 έτη με εκλογές έχουν γίνει 17 φορές εκλογικές αναμετρήσεις καθώς τρεις φορές, το 1989, το 2012 και το 2015, έγιναν δύο εκλογικές αναμετρήσεις μέσα στην ίδια χρονιά. Πολλά είναι τα στατιστικά που μπορεί κανείς να επιστρατεύσει για το πώς κινήθηκε προεκλογικά και μετεκλογικά το Χ.Α., ωστόσο, το συμπέρασμα είναι ότι η ισχυρή κυβέρνηση μπορεί να οδηγήσει το Χ.Α. υψηλότερα.
Είναι γεγονός ότι τα μέσα μαζικής ενημέρωσης μεταφέροντας την προεκλογική πολιτική αντιπαράθεση θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μία βραχυπρόθεσμη αστάθεια στο Χρηματιστήριο. Ωστόσο, μεσοπρόθεσμα οι εκλογικές διαδικασίες τείνουν να μην έχουν μεγάλες επιπτώσεις στην απόδοση του Χ.Α. Με άλλα λόγια, και σε συντριπτικό ποσοστό που ξεπερνά το 70%, οι μετοχές ακολουθούν ανοδική τροχιά στα χρόνια που τυχαίνει να συνδυάζονται με την προσφυγή στις κάλπες, για την ανάδειξη των κυβερνήσεων της χώρας.
Συνήθως, οι νεοφιλελεύθερες κυβερνήσεις είναι πιο φιλικές προς τις αγορές και την ελεύθερη οικονομία σε σχέση με τις σοσιαλιστικές κυβερνήσεις, που απαιτούν περίοδο προσαρμογής. Η εκλογή μιας κυβέρνησης με ισχυρή κοινοβουλευτική πλειοψηφία και προοπτική 3-4 ετών θα μειώσει σημαντικά τον κίνδυνο της χώρας και θα αποτελέσει σημαντικό καταλύτη ανόδου για το Ελληνικό Χρηματιστήριο. Η κυβερνητική σταθερότητα έχει καταλυτική θέση για την προσέλκυση ξένων επενδύσεων και το γενικότερο επιχειρηματικό κλίμα της χώρας.
Στη διεθνή σκηνή το παραπάνω επιχείρημα θα μπορούσε να κερδίσει πόντους με τις πολιτικές εξελίξεις τη δεκαετία του 1990 αλλά και στις αρχές του 2000. Η εποχή Κλίντον (Δημοκρατικό Κόμμα) συνέπεσε με την τεχνολογική έκρηξη ενώ η πτώση του dot-com συνέπεσε με την έναρξη της προεδρίας του Τζορτζ Μπους (Ρεπουμπλικανικό Κόμμα). Σαφώς και δεν αποδεικνύει τίποτα απλά για στατιστικούς λόγους αναφέρονται τα εν λόγω παραδείγματα.
Η βιβλιογραφία είναι γεμάτη σε ό,τι αφορά τη θεωρία του κύκλου των προεδρικών εκλογών στις ΗΠΑ με τους υποστηριχτές της αποτελεσματικής αγοράς να αμφισβητούν αυτόν τον κύκλο. Πιο συγκεκριμένα, η θεωρία του κύκλου των προεδρικών εκλογών αναπτύχθηκε από τον ιδρυτή του Almanac Stock Trader, Yale Hirsch, σύμφωνα με την οποία οι χρηματιστηριακές αγορές των ΗΠΑ είναι πιο αδύναμες κατά το έτος μετά την εκλογή νέου προέδρου των ΗΠΑ. Στη συνέχεια, μετά το πρώτο έτος, η αγορά βελτιώνεται μέχρις ότου αρχίσει και πάλι ο κύκλος με τις επόμενες προεδρικές εκλογές. Ειδικότερα, λαμβάνοντας στοιχεία για τον πιο αντιπροσωπευτικό δείκτη της αμερικανικής αγοράς S&P 500 από το 1928 μέχρι και το 2020, παρατηρείται ότι το τρίτο έτος αποτελεί το πιο ισχυρό από πλευράς αποδόσεων μέσα στην τετραετή θητεία τού εκάστοτε προέδρου καθώς το 78,3% των ετών κλείνει με θετικό πρόσημο. Δεύτερο στην κατάταξη είναι το έτος των εκλογών με 73,9% των συγκεκριμένων ετών να καταγράφουν θετικές αποδόσεις.
Καταλήγοντας, η τρέχουσα κυβέρνηση αντιμετωπίζοντας δυο πολύ σοβαρές διεθνείς κρίσεις (πανδημία και ενεργειακή κρίση) κατάφερε να φέρει θετικά αποτελέσματα για το ΧΑ (+14%). Ο ΓΔΤ μετά την καταγραφή υψηλών 9ετίας (1.140,96 μονάδες) βρίσκεται υψηλότερα από το ψυχολογικό όριο των 1.000 μονάδων (1.023 μονάδες όταν γράφονταν αυτές οι γραμμές) αλλά 10% χαμηλότερα από τα υψηλά του.
Σημαντικό ρόλο στην πορεία του Χ.Α. την περίοδο των εκλογών έχουν οι δημοσκοπήσεις καθώς το αποτέλεσμά τους και κατά πόσο δείχνει ισχυρή κυβέρνηση προεξοφλείται, όπως όλα τα νέα που επηρεάζουν τις επιχειρήσεις που είναι εισηγμένες στα χρηματιστήρια. Τέλος, είναι σαφές ότι οι ενδείξεις για ισχυρή κυβέρνηση για τα επόμενα 3-4 χρόνια μπορεί θα προσδώσει μεσοπρόθεσμα ανοδική πορεία για το ΓΔΤ λαμβανομένου πάντα υπ’ όψιν του διεθνούς οικονομικού κλίματος.
Απαισιόδοξες οι συστάσεις σε επίπεδο 5ετίας
Τα οικονομικά αποτελέσματα του δ’ τριμήνου 2022 των εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500 ολοκληρώθηκαν. Η τελική υποχώρηση των κερδών ήταν 3,9% σε σχέση με το γ’ τρίμηνο του 2022 ενώ σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο ήταν -3,5%. Οι εκτιμήσεις της αγοράς για τα κέρδη του α’ τριμήνου 2023 κάνουν λόγο για 51 δολ. ανά μετοχή, ήτοι υποχώρηση 5,6% σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο.
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, το 53,5% των αξιολογήσεων επί του συνόλου της αγοράς (10.966 αξιολογήσεις για τις μετοχές του S&P 500) συστήνει Αγορά, το 40,3% Συσσώρευση, ενώ μόλις το 6,2% Πώληση. Σαφώς και οι αναλύσεις προέρχονται από εταιρείες όπου βρίσκονται σε θέση που θέλουν να κάνουν τζίρο ωστόσο αυτό που μας ενδιαφέρει είναι η σχέση των αξιολογήσεων με το παρελθόν. Το ποσοστό των αξιολογήσεων για Αγορά είναι κάτω από τον μέσο όρο 5ετίας (54,2%), ενώ τα ποσοστά των αξιολογήσεων Συσσώρευση και Πώληση είναι πάνω από τους μέσους όρους 5ετίας με 39,8% και 6,0% αντίστοιχα. Με λίγα λόγια, οι εκτιμήσεις της αγοράς δεν είναι πολύ αισιόδοξες.
Σε επίπεδο κλάδου, τα σκήπτρα κρατάει ο κλάδος της ενέργειας με 63% για σύσταση Αγοράς και των υπηρεσιών επικοινωνίας με 60%. Αντίθετα το χαμηλότερο ποσοστό σύστασης Αγορά ανήκει στον κλάδο των αγαθών πρώτης ανάγκης με 44%.
Τέλος, το συνολικό ποσοστό συστάσεων για Αγορά συρρικνώθηκε τους τελευταίους 13 μήνες από το ανώτατο όριο του 57,5% στα τέλη Φεβρουαρίου 2022 σε 53,5% σήμερα.
Fourlis: Ο διαχωρισμός θα αποκαλύψει την αξία της λιανικής
Τα οικονομικά αποτελέσματα του Ομίλου Fourlis ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς. Ωστόσο, τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν υψηλότερα των εκτιμήσεων κυρίως λόγω ενός έκτακτου κέρδους ύψους 3,5 εκατ. ευρώ το οποίο προήλθε από επανεκτίμηση ακινήτων. Ο καθαρός δανεισμός στις 31/12/2022 ανήλθε σε 201 εκατ. ευρώ (102 εκατ. ευρώ δραστηριότητες λιανικής του Ομίλου και 99 εκατ. ευρώ στη δραστηριότητα ακίνητης περιουσίας) έναντι 136 εκατ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα.
Η διοίκηση επανέλαβε τον στόχο για πωλήσεις 750 εκατ. ευρώ το 2025 με το λειτουργικό περιθώριο (EBIT) να διαμορφώνεται στο 8%, ήτοι 60 εκατ. ευρώ λειτουργικά κέρδη (EBIT) το 2025. H καθαρή αξία ενεργητικού της Trade Estate διαμορφώθηκε στα 211 εκατ. ευρώ στις 31/12/2022 με τη δημόσια εγγραφή της να οριοθετείτε στο β’ εξάμηνο του 2023.
Στην τακτική Γ.Σ. των μετόχων που προγραμματίζεται να πραγματοποιηθεί στις 16/6/2023 θα προταθεί η διανομή μερίσματος ποσού ευρώ 0,11 ανά μετοχή περίπου με τη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται περί του 3%.
Η μετοχή της Fourlis υποαποδίδει τα τελευταία 5 έτη με τον μέσο όρο της υποαπόδοσης να αγγίζει το 15% σε σχέση με τον ΓΔΤ. Η πρόσθεση του μερίσματος μπορεί να ελαφραίνει την υποαπόδοση ωστόσο παραμένει σε διψήφιο ποσοστό. Ο διαχωρισμός της Trade Estates αναμένεται να αποκαλύψει την αξία της λιανικής δραστηριότητας του Ομίλου η οποία στην τρέχουσα περίοδο φαίνεται να μην υφίσταται. Ειδικότερα, η κεφαλαιοποίηση της Fourlis αγγίζει μόλις τα 181 εκατ. ευρώ (τιμή μετοχής 3,49 ευρώ) με την αξία της Trade Estates να ξεπερνάει τα 200 εκατ. ευρώ. Άρα η απόσχιση των ακινήτων θα προσδώσει στον μέτοχο μία μεγαλύτερη αξία αφού θα είναι εισηγμένες και οι δύο. Ενδεχομένως η εταιρεία ακινήτων να διαπραγματεύεται με μία μικρή έκπτωση έναντι της αρχικής καθαρής αξίας ωστόσο και πάλι η λιανική θα αποκτήσει μία πιο “χειροπιαστή” αξία.
Ατζέντα (04/04/23 – 09/04/23)
Αργία την Παρασκευή για το Χ.Α.
Αύριο, Τετάρτη, η Quest δημοσιεύει τα οικονομικά της αποτελέσματα (μετά τη λήξη της συνεδρίασης) ενώ η ALPHA TRUSTΑΝΔΡΟΜΕΔΑ Α.Ε.Ε.Χ. ανακοινώνει την ετήσια οικονομική έκθεση 2022. Την Πέμπτη η ΟΛΘ ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022. Την Παρασκευή το Χ.Α. θα παραμείνει κλειστό λόγω του εορτασμού του Καθολικού Πάσχα. Την ίδια ημέρα οι Premia Properties (τροποποίηση ημερολογίου) και Alumil αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα 2022, η Τράπεζα της Ελλάδος έχει συγκαλέσει τακτική Γ.Σ. (πρόταση για διανομή μερίσματος 0,672 ευρώ ανά μετοχή – μερισματική απόδοση 4,1%).
Όλα τα βλέμματα στραμμένα μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή παρά την επίσημη αργία
Στο εξωτερικό, σήμερα, Τρίτη, το απόγευμα ανακοινώνονται στις ΗΠΑ οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία η μέρα του Φεβρουαρίου. Την Τετάρτη νωρίς το απόγευμα ανακοινώνεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα για το Φεβρουάριο στις ΗΠΑ ο οποίος έρχεται δύο ημέρες νωρίτερα από τα επίσημα στοιχεία του αμερικανικού δημοσίου για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα καθώς και ο δείκτης PMI για τον τομέα των υπηρεσιών. Από Δευτέρα έως και Τετάρτη κλειστή θα παραμείνει η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας λόγω επίσημης αργίας. Την Πέμπτη ανακοινώνεται η βιομηχανική παραγωγή στη Γερμανία για το Φεβρουάριο. Την Παρασκευή το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Μάρτιο. Η απόκλιση από τις εκτιμήσεις της αγοράς για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα προσδίδει έντονη μεταβλητότητα στις χρηματιστηριακές αγορές. Την Παρασκευή, ωστόσο, οι κυριότερες ευρωπαϊκές αγορές καθώς και η αγορά των ΗΠΑ θα παραμείνουν κλειστές λόγω του εορτασμού του Καθολικού Πάσχα.
* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή – dtrigas@beta.gr
** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο